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国泰君安:中国经济领先全球复苏 中远海控(01919)盈利有望超预期

类别:环球旅游 日期:2020-8-3 11:29:20 人气: 来源:

  中国经济率先复苏、美线运价大涨、油价同比下跌,中远海控都将受益,全年盈利有望超预期。上调2020-22年预测EPS至0.27、0.34、0.38元(原预测0.11、0.14、0.17元),上调目标价至3.54港元(原目标价2.8港元),维持增持评级。梦到钱包丢了

  中国出口好于全球,中远海控运量高于预期。中国卫生事件率先得到控制,经济率先恢复,二季度以来出口增速和港口集装箱吞吐量都好于全球。中远海控的集装箱运输多与中国进出口相关,受益于货量恢复。上半年中远海控的闲置运力比例低于行业均值,预计运量增速好于行业均值,下半年有望延续。

  欧美航线运价大幅上涨,中远海控单箱收入高于预期。得益于运力控制和货量恢复,二季度以来欧美航线月份低基数,运价有望继续同比大幅上涨。中远海控在欧美航线运力配置比例超过行业平均,将受益于运价上涨;在运价下跌的南非、南美航线,运力配置比例低于行业平均。欧美航线市场集中度更高,有航运联束,下半年运价涨幅有望继续高于其他航线。

  卫生事件导致油价和租船成本下跌,中远海控成本少于预期。卫生事件对交通出行影响大,导致石油消费恢复慢于其他消费,油价同比大幅下跌。大量运力闲置,导致集装箱船租金下跌。NOO闲置船舶比例上升,闲置成本无需班司承担。中远海控受益于燃油成本和租船成本下降,总成本低于预期。2020Q4和2021Q1燃油价格高基数,燃油成本下降将更加明显。随着租船合同到期重新签订,下半年租船成本将继续下降。

  风险方面,国泰君安认为中远海控面临的风险有:对航运联盟的反垄断监管加强,集运需求增速下行,造船技术大幅进步,突发事件冲击供应链。

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关键词:环球航线
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